创业板注册制启航设置20%涨跌幅

继科创板之后，创业板注册制也正式走上公众舞台。8月24日，创业板注册制首批企业叩响上市大门，首批18家实施注册制的新股集体上市，存量创业板股票的日涨跌幅限制将由10%放宽至20%。此外，创业板股票将在股价交易异常波动指标、退市机制、风险警示等方面也作出调整。

按照新的创业板投资者适当性管理办法，如果是新开通创业板权限的投资者，须在开通前的20个交易日内，日均账户资产超过10万元，且具备两年以上投资经验。参与打新的投资者，还要持有深交所股票，总市值在1万元以上。已经开通创业板交易资格的老投资者，只须重签新版《投资风险揭示书》即可。

截至目前，共有18家企业在注册制下完成了创业板上市网上网下发行工作，囊括了专用设备制造、医药制造、文化艺术、汽车制造、生态保护等多个行业，最终募资金额达200.66亿元。从创业板注册制首批18家企业盈利状况看，2019年度表现最为逊色的卡倍亿，也达到了超6000万的净利润，盈利能力最强的安克创新去年净赚7.21亿元。

值得注意的是，创业板改革并试点注册制是首次将增量与存量改革同步推进的资本市场重大改革，在面临着增量新股上市的同时，存量也存在涨跌幅变化。证监会有关负责人表示，创业板改革以实施股票发行注册制为主线，又体现了创业板“存量+增量”改革的特点。

安信证券认为，20%涨跌停板新规则能够进一步提升创业板股票的流动性，对创业板带来的更多是利好。不过，安信证券也表示，从历史上看，96年A股将涨跌停幅度从无限制调整到10%时，短期内对市场造成了一定的负面冲击。“落地前不确定性压制投资者风险偏好，担忧的情绪释放后将回归常态化。涨跌幅将放开至20%后，股票‘涨跌停’以及‘连板’的频率将出现大幅降低，从而减少市场短期投机策略的有效性，进一步提高市场的连续性和流动性，有利于市场发挥价格发现功能。”

中信证券则发布策略报告称，创业板涨跌幅放宽不会对市场造成冲击，随着内外部扰动因素的逐渐消散，市场下一轮上涨也临近开启。“创业板涨跌幅放宽后，纯炒作行为将减少，资金会进一步向龙头集聚，加速存量市场优胜劣汰。随着市场的成熟、监管体系的完善以及游资资金体量的增加，游资资金的策略也更加多元化以适应市场发展。”

华泰证券也表示，短线投机型资金或逐渐退出市场，短期高收益策略难度提升。“从1年以上的长周期看，20%涨跌幅限制放开目的在于使得市场价格对投资者的信息反应更加高效、理性，我们认为随着压抑的市场波动和情绪释放结束，市场的波动率或将重新回落，短线投机资金或逐渐撤出。”

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