上证指数要更改编制规则，你怎么看？

关于上证指数更改编制规则的讨论，这几天是热门话题。

要重新修订指数了，言下之意隐隐有指数编制不合理，导致十年还停留在三千点的意思。

如今靴子落地了，有读者来问我怎么看?

对这个问题，我的态度分为两层：

对于上证综指，我还是是原来的态度，在中证指数公司推出一系列指数(如沪深300、中证500、中证全指等)之后，上证综指的编制规则无论改与不改，其实际意义有限。

一年多赚 3.5%

上证交易所请了业内一群顶尖的专家会商，为了让你能一年多赚 4% 的超额收益，这是一种怎样的精神?

我说的，其实就是这次上证综指的编制规则优化。

关于这次编制规则优化，详细许多读者已经耳熟能详了，主要是三大点：

一、剔除ST股

ST股跌多涨少，剔除了可以提升指数，有引导资金投资优质股的意思，不让垃圾股拖累上证综指。

二、延长新股纳入时间

新股纳入指数现行方法是上市交易十天后，这个规则确实不合理，新股上市会迎来爆炒，十天之后基本就是在高位了，纳入之后大多数是下跌的，长此以往拖累指数导致失真。新规改为 1 年(部分情况例外)

三、加入科创版

科创板加入上证指数，这可不一定能够提升指数的点位，科创板估值过高，现在还在热炒阶段，所以股价都炒的很高，等热炒过去，未来还是要回落，一样会拖累指数。

这次修订指数意义有多大?

许多券商做了测算，结果都很可喜。

下表是浙商证券从 2011 年 10 月 10 日开始到 2020 年 6 月 16 日的测算，两条规则的优化，可以让上证综指的年化收益从 2.62% 提升到 6.09%，增幅为 3.47 个百分点。

下表是山西证券做的测算，从 2012 年开始，年化收益从 4.67% 提升到 8.29%，提升幅度 3.62 个百分点。

对于老股民，上证综指 「失真」 其实从来不是新鲜话题。

而每每谈及上证综指的失真时，大家吐槽的决不仅仅是此次得到解决的新股、ST，最大的 「槽点」 其实是上证综指按照总市值而非现代指数流行的自由流通市值计算权重。

指数十年不涨的真正原因根本不是上述原因，而是因为融资太多，导致流通市值增长过快。

2007年大牛市的顶点，上证指数6124点，流通市值不到9万亿。

2015年牛市顶点，上证指数5178点，流通市值是57.21万亿。

流通市值八年增长超过六倍，指数还下降了，可怕吧!

指数下跌比例远远大于流通市值下跌比例，这还是因为融资太多拖累了指数的缘故。

然而，这次上证综指的修订，并未改变这个股民吐槽最多的地方。

当然，我们可以将其视为一种尊重传统，就像道琼斯指数，迄今还任性的保留更原始的股价权重编制规则。

毕竟，上证综指作为股民的集体记忆，有着不可取代的历史地位。

就像我们谈到股市问起 3000 点过了么，3000 点失守了么时，大家无需多言就知道说的是上证综指。

虽然这些年，A 股始终是结构性牛市，上证综指是拖后腿的那个。

但是伴随指数的优化，伴随科创板份额的提升，再加上或许再来一波全面牛市，上证综指必然会有大涨牛气冲天的一天。

届时哪条证券新闻能绕开上证综指这四个字。

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